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usdt不用实名买卖(www.caibao.it):张坤,“酒神”狂欢

admin2021-02-0192

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“天下上有三大着名酒庄:罗曼尼康帝、拉菲、易方达”,这成为本周投资圈最火的梗之一。


作为易方达的“酒神”,张坤喜欢重仓白酒股,其当红基金——易方达蓝筹精选和易方达中小盘夹杂前十大持仓股中都包罗贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖。


贵州茅台的董秘曾透露,能够跨越5年持有茅台的基金司理不足10人。张坤就是其中之一。从2013年至今,张坤陪同茅台履历了几度风雨,最终缔造了投资神话。


在茅台上大获全胜的张坤,现在已成为市场追逐的工具,治理规模突破千亿。然而,频频登上热搜,被粉丝们捧上天的张坤,在基金规模魔咒的阴影下,也面临着任职9年以来的伟大磨练。


茅台信徒 


一句“坤坤勇敢飞,iKun永相随!”喊出了万千粉丝的心。


“iKun(爱坤)”原本起源于饭圈,指的是流量艺人蔡徐坤的粉丝。而现在,有另外一群“iKun”最先在微博上活跃,不是为了蔡徐坤,而是为了基金司理——张坤。


1月21日,易方达基金宣布基金四季报,张坤治理的5只产物持仓和规模令市场为之一震。停止2020年12月31日,张坤在管规模突破1255亿元,成为公募基金23年历史上首位“千亿咖”。


由此,张坤获得了新“公募一哥”称呼。


1月25日,易方达蓝筹精选单日净值大涨5%,张坤被顶上了微博热搜。粉丝纷纷为他建立超话、打榜,成为基金圈第一个获此“殊荣”的基金司理。短短几日,张坤超话粉丝已达到9000人,阅读量靠近1800万。


微博截图


在此之前,张坤身上的标签似乎只有一个,那就是“茅台信徒”。


作为A股的超级白马,贵州茅台自2001年8月27日上市至2021年1月29日,股价累计上涨逾350倍,成就了段永平、冯柳、但斌、林园等一众投资大佬。从贵州茅台的发展史看,股价腾飞主要集中在2003年-2007年,以及2014年-2020年这两个阶段。


张坤是贵州茅台这个超级风口的幸运儿,他牢牢掌握住了茅台股价腾飞的第二个阶段。


2008年,张坤从清华大学生物医学专业研究生结业后,加入易方达基金从事投研。


2012年9月,在担任研究员四年之久后,张坤终于被授予了基金司理职位,从何云峰手里接过易方达中小盘。获得实权的他,最先陆续建仓贵州茅台。


那时,贵州茅台正履历着接连重创,令一众拥护者意气消沉。


2012年,反腐风暴和塑化剂事宜接踵而来,使整个白酒行业陷入低谷。茅台虽贵为行业龙头,亦未能独善其身,股价一度下跌50%,人人弃之如敝履。身为茅台追随者的着名投资人但斌也一度陷入两难,冯柳则先知先觉,早早逃离白酒、转战医药躲过一劫。


2013年二季度,张坤逆势而为,一举拿下了104.8万股茅台。厥后茅台跌了30%,张坤就继续买满到限额。


张坤厥后接受《投资人记事》采访时说,一个好的投资人在从业历史上,至少要有过两三次敢于匹敌全市场,在全场都说欠好的时刻,你敢于说好。而2013年延续加仓贵州茅台,是张坤与市场最猛烈的一次匹敌。



2013年四季度,贵州茅台跻身易方达中小盘第一大重仓股。


2014年1月初,贵州茅台的股价在创下118元的4年多低点后,终于最先触底反弹,一起震荡向上。张坤也迎来了好日子。


从某种程度上说,张坤的运气非常好。若是他在2008年结业后就成为基金司理,并大肆建仓贵州茅台,公司能容他熬到2014年头的至暗时刻吗?


从2013年起,张坤重仓持有贵州茅台前后横跨8年、延续31个季度。作为公募中最长情的投资者,他将茅台的牛市盈利吃了一波又一波。


最“佛系”的基金司理


公募基金建立至今23年来,诞生了数十位明星基金司理,其中最为耀眼的,当数王亚伟和张坤,两人接棒式上岸资源市场,见证了公募基金破土而出到弱冠之年。


2012年对于两人来说,都有着特殊的意义,这既是张坤基金司理职业生涯的起点,也是王亚伟公募基金职业生涯的阶段性竣事。


2007年11月19日,时任中原基金副总裁王亚伟


2005年到2012年是属于王亚伟的时代,他治理的中原大盘精选两度成为市场冠军基金,累计回报率靠近1200%,年化回报高达50%,堪比巴菲特五六十年月的鼎盛时期。而从2012年至今,张坤以公募基金黑马身份出圈。其代表作易方达中小盘从2012年9月接手至今取得了753%的回报,年化回报靠近30%。


虽然王亚伟和张坤都取得了很优异的成就,然则从气概上来说,两人的打法截然差别。


香帅数字金融工作室对王亚伟和张坤的这两只基金举行拆解,发现二人收益泉源差异很大。王亚伟九成以上泉源于行业设置,也就是说对行业的敏感性是王亚伟制胜的法宝。他很少去随着市场设置最为火爆的行业,冷门却具有较高发展性的领域才是他结构的重点。


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反观张坤,行业设置和个股选择贡献率分别是59%和63%,除了押准消费和医药赛道,精准掌握个股对张坤的业绩辅助甚至更多,也就是说,张坤重在选股,而不是投契、择时。


在2021年1月21日公布的基金四季报中,张坤回首了2020年A股市场的跌宕起伏,同时谦逊地示意自己不具备择时能力:“我们以为自己具有的能力是,通过深入的研究,寻找少数我们能明白的优异企业。若是这些企业具有好的商业模式、显著的竞争力和议价能力、广漠的行业空间以及对股东友好的资源再分配能力,使我们能够大概率判断 5-10 年后公司发生的自由现金流将显著逾越现在的水平,作为股东自然能分享到公司发展的收益。”


王亚伟倾向于换手,即善于优质行业间的切换;张坤则坚持价值投资,信赖复利的作用。经市界测算,王亚伟的年均换手率为270%,张坤的年均换手率低于105%。从2017年-2019年三个完整年度来看,自动权益类基金的平均换手率为862%。张坤的换手率远低于市场平均水平,堪称最佛系的基金司理之一。


这种投资气概的差异与基金司理个人履历、风险偏好关系甚密,同时也体现了我国经济增进和市场转变特点。


2012年被视为中国经济的分水岭,由高增进阶段转向增速放缓。海内企业渡过了野蛮生长、疯狂追赶的阶段后,最先由行业内普涨普跌转向行业内竞争分化。因此,2012年以前,王亚伟的行业赛道计谋极端奏效。2012年以后,张坤的个股挖掘显示突出。



张坤偏向选择商业模式好、护城河高的企业。由于经济增速放缓带来的直观效果就是企业逆袭难度倍增,企业龙头的强势职位将加倍突出。


当其他人都在关注需求端对企业影响之时,张坤的视角聚焦在供应端。他以为供应侧是决议企业盈利水平的重要因素。能够主导上下游议价权的公司无论何时都具有绝对的优势。在他的组合中,险些所有的公司都具有壮大的供应端壁垒,白酒、机场、血制品和医疗服务公司,供应带来的稀缺性令这些公司占有主导位置。


在张坤看来,只要消费端的需求能够缓慢增进,玩家相对牢固,那么企业复利的空间照样很高,企业确定性机遇照样很大。因此,张坤把设置重点放在了确定性强的消费领域。尤其是消费中最优质的赛道——白酒,2010年至今中证白酒指数累计上涨617%,同期上证指数涨幅仅为7%。


神话还将连续多久?


若是用一句话归纳综合张坤的投资逻辑,那就是选择优质公司然后静候公司发展,渡过“躺赢”的人生。


事实上,躺赢其实是最难的。张坤能够无畏基金排名和回撤坚持至今,与他信仰的价值投资理念不无关系。


张坤上学时就亲爱念书,尤其喜欢钻研投资类书籍,这些“投资宝典”彻底改变了他的运气。


一次有时的机遇,张坤读了巴菲特的书,并深深折服于价值投资理论,成为了巴菲特的忠实信徒,今后便一直推行价值投资。在一次采访中,他称伯克希尔公司的年报为《九阳神功》。


巴菲特


巴菲特曾说,他最好的三家公司和大多数投资人差异不大,然则最差的三个公司可能要比大多数投资人要好。张坤始终把这定为自己起劲的偏向。


在张坤看来,本金亏损是股票投资的最大风险,一旦本金泛起亏损,后续纵然收益率更高也很难填补对复合收益率的危险。因此在买入公司之前,需要至少3-5年的中长期视角去看它,剖析企业的竞争优势、行业款式以及未来可连续性。


要做到本金平安,就需要在保证企业股价的下跌幅度相对有限的前提下赚取确定性的收益,制止组合暴露在极大风险里。


2018年A股遭遇回调,自动权益类基金险些全线溃败,沪深300指数整年下跌25.31%,偏股夹杂型基金平均收益-23.97%,时代易方达中小盘区间亏损14.3%,同类排名45/574,显示出了较强的抗跌性。


张坤通过选择发展确定性强、内生现金流充沛、资产负债表清洁的公司,在一定程度上降低了回撤的可能。同时,行使非相关性设置,降低相关组合风险。好比他重仓的白酒和医药,周期性和相关性均存在差异,而苏泊尔、上海机场等,和二者的相关性更低。


同时,他要保证,任何时刻组合中要有鲜艳盛开的鲜花和含苞待放的花骨朵,可以在差别的时间盛开,这样才气制止组合中的所有股票一起衰落。


近几年,互联网、科技类公司创新 *** 迭起,各路资源争相入局。张坤则反其道而行,他以为投资这类公司是高难度动作,一旦泛起问题,试错成本太高,因此他会放弃转变太快的行业。同样,对于高杠杆的金融股,他也会格外小心,由于在极端情况下,杠杆可能会对公司造成永久性损失。


停止现在,张坤治理的产物共有5只,除了异常火爆、规模直逼700亿的易方达蓝筹精选、成名作易方达中小盘外,另有易方达新丝路、易方达优质企业以及QDII产物易方达亚洲精选。


从持仓来看,医药和白酒依然是张坤的持仓主力,此外易方达蓝筹通过港股通席位结构港股,美团、腾讯和香港交易所位列其十大持仓前线。


1月25日,易方达蓝筹单日大涨5%,除了贵州茅台、五粮液等白酒股的超常发挥外,这三家港股上市公司同样功不可没。


当前,港股走势日渐强劲,资金正在加速流入港股,赶赴价值洼地。据Wind数据显示,1月共有2595亿资金南下,本周(1月25日-1月29日)也有超664亿资金疯狂“补射”。基于对港股的看好,可投港股的基金“含金量”不停提升。


由于投资标的包罗港股,易方达蓝筹精选风头早已盖过张坤成名作易方达中小盘,产物规模已达到677亿,成为全市场最大的自动权益类基金。


不外,业内素有规模魔咒,也就是说基金规模过大,会将产物业绩拉回正常水平甚至拖垮产物。从产物运行来看,基金治理规模是否影响操作,与基金司理换手率、投资股票的流通市值和持仓集中度关系很大。张坤通过极低的换手率、坚持大盘蓝筹和持仓集中三个特点,一定程度上可以对冲掉规模带来的负面影响,但规模魔咒阴影尤在。


现在的张坤,站在行业老大易方达基金公司的肩膀上,可以易如反掌地获取市场上远超竞争对手的资金,以此买入市场上最优质的企业。贵州茅台、腾讯这些“白马股”的复利效应,促进张坤的基金实现良性循环,那么雪球也会越滚越大。



然而,买入张坤的基金并不能说获得了一张保票,由于市场气概始终处于切换之中,没有基金司理的计谋可以永远适合市场,张坤的盈利气概也不能一劳永逸。


原“公募一哥”王亚伟的基金神话连续了7年后,在2012年戛然而止,新“公募一哥”张坤也在那时登上了基金司理的舞台,现在如日中天。


市场的拐点会在那里?茅台的神话、张坤的神话,会一直连续下去吗?


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